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EFTA01108475 EXECUTIVE SUMMARY Our state of mind : EdR is today a CHFi6obn European player in PB, AM and Asset Custody. The core of our platform is the Paris/Luxembourg/Geneva axis . In our core activities, we observe (i) scale and performance generation as key value differentiator, (ii) Luxembourg emerging as the European hub. That's why we do want to develop our operations in Luxembourg Our rationale : KBL could be a transforming asset for our Group. ) We do have natural complementarity businesses in Luxembourg, France, Monaco... ) We will enter /develop significantly other markets (Germany, Netherlands) > We can capitalize on an enlarged scale both in PB and Assets Custody ) We can capitalize on EdR brand to develop the acquired businesses What we would like to achieve : Understanding better (i) where Precision Capital stands in terms of strategy and exit from this asset and (ii) KBL itself given the recent transactions announced (Monceau Assurances, Brown Shipley) P What we propose as next steps : After signature of NDA, reception of high level financial information on KBL to enable us to refine our analysis and come back to you in [September] with a non binding proposal that could open the way for exclusive discussions EDMOND DE ROTHSCHILD 2 EFTA01108476 EXECUTIVE SUMMARY PRELIMINARY COMBINATION ANALYSIS: AUM IMPACT AUM in CHF bn BP Total 22 6 EdR EdriOnaL IFS Total EdR EdR+KBL Lux2 Belgium3 FR Monaco UK Spain Others KBL 35 5 0,4 11 EdR EdR+KBL EdR E0R+KBL EdR EdR+KBL rciEl 15.9 EdR EdR+KBL KBL Germany Netherlands Figures as of end 2014 are restated with KBL 2015 operations. Data as of 30104/2015 for EdR 1 May still include Vitis Ufa AuM. EdR figure without european branches Includes UBS Belgium AuM EDMOND DE ROTHSCHILD 3 EFTA01108477 FIRST POTENTIAL CONCERNS TO BE ADDRESSED Potential concern 0 Presence on the lower scale of EdR target in terms of client segment 0 Significant restructuring to be done requiring turnaround team 0 KBL Group has been built without integration between geographies Mitigation 0 Integration of KBL's clients in EdR S1 segment with limited bespoke solutions 0 Necessity to set up a strong Project Team in charge of the integration 0 KBL has initiated a reorganisation to optimize its structure. To be reinforced and accelerated in KBL integration process 0 AM business in KBL Group seems to be limited to KBL Richelieu teams in France 4 Limited transformation for EdR AM business while this deal will significantly reduce EdR capacity for other acquisitions 0 Cultural fit 0 To be assessed carefully in DD sessions with operational teams EDMOND DE ROTHSCHILD 4 EFTA01108478 PRELIMINARY FINANCIAL INFORMATION (DATA AS OF 31/12/2014) En €bn BdL BIL KBL EdR EdRE Loan book 2,0 10,0 2,3 2,4 AuC 56,0 41,3 23,9 23,9 AUM 18,0 18,0 42,0 129,5 Earnings 66,0 123,0 70,0 67,0 25,0 Equity capital 740 1 200 1 000 1 750 220 Assumed PE 15,0x 15,0x 15,0x 19,0x 19,0x Implied.Equity Value 990 1 845 1 050 1 274 475 Assumed Price to Book 0,75x 0,75x 0,75x 1,00x 1,00x Implied Equity Value 555 900 750 1 750 220 En CHFbn BdL BIL KBL EdR EdRE Loan book 2,1 10,4 2,4 2.5 0,0 AuC ..._... 58,5 0,0 43,1 22,9 22,9 AUM 18,8 18,8 43,8 ---r 135,2 0,0 Earnings 68,9 128,4 73,1 70.0 26.1 Equity capital 773 ..,.., 1 253 1 044 ,.._ 1 827 230 Assumed PE 15,0x 15,0x 15,0x 19,0x 19,0x Implied Equity Value r 1 034 ' 1 926 r 1 096 1 330 496 Assumed Price to Book 0,75x 0,75x 0,75x 1,00x 1,00x Implied Equity Value 579 940 783 1 827 230 EDMOND DE ROTHSCHILD 5 EFTA01108479 PRELIMINARY FINANCIAL INFORMATION (DATA AS OF 31/12/2014) KBL acquisition Acquisition size 750 Financing 50% Interest Rate 5% Additional Debt 375 Assumed tax rate 15% Additional interest charge 15,9 Remaining financing 375 Use of existing cash 200 Interest on cash -0,7% Lost on interest income -1,4 Required capital increase 175 Group Net income 70,0 Additional net income 73,1 Less additional interest -15,9 Less lose of interest income -1,4 Capital increase required PF Net Income 128,5 % of Financing 10% 20% 30% 40% 50% Capital Increase 200 475 400 325 250 175 Assumed EdR equity value Capital increase 2 000 175 Use of existing cash 250 300 425 350 275 375 300 225 200 150 125 75 PF Equity Value 2 175 350 325 250 175 100 25 EDMOND DE ROTHSCHILD 6 EFTA01108480 BP AM Figures in EUR & USD are converted in CHF using respectively 1.044 and 0.935 exchange rate OTHER COMBINATIONS SCENARIO (DATA AS OF 31/12/2014) EdR Today (CHF M) AuM1 25 IFS Revenues' 487 379 BP Net Earnings (Group sharer AM 163 1 002 IFS Other 13 48 614 Other BP AM 1Based on 2015 (split betweeen businesses based on 2014 prorate) 2 AuM as of 31/12/2013 for UBS France Revenues as of 31/12/2013 for UBS France & KBL epb 'Net Earnings as of 31/12/2013 for UBS France & KBL epb s Net Earnings for IFS are estimated '2015 disposals not taken into account IFS6 EdR Tomorrow (CHF M) AuM2 138 +10 73 IFS BP Revenues3 AM 956 +66 430 03 195 BP Net Earnings (Group sharer AM IFS Other 56 -3 67 43 • BP Preliminary valuation estimates UBS (France) : CHF 100 M KBL : CHF 900 M6 Millennium : CHF 350M Figures indicators : EdR I / KBL I Millennium AM CHF 1.4bn 280 1 684 IFS Other 172 EDMOND DE ROTHSCHILD 7 EFTA01108481 1- KBL EUROPEAN PRIVATE BANKERS profile EDMOND OE ROTHSCHILD EFTA01108482 KBL EUROPEAN PRIVATE BANKERS The Bank was founded in Luxembourg in 1949 KBL European Private Bankers was acquired in 2012 by Precision Capital, a Luxembourg-based bank holding company, representing the private interests of members of the Al-Thani family of Qatar KBL is owned at 99,9% by Precision Capital and the balance is owned by the Grand Duchy of Luxembourg The Bank holds affiliates in Belgium, France, Germany, Luxembourg, Monaco, Netherlands, Spain, Switzerland and United Kingdom I' At December 31, 2014 (2013), the Bank employed 2224 (2225) staff, some 58% work in subsidiaries outside Luxembourg, and over 400 private bankers KBL was initially engaged in corporate banking and financial markets before progressively focusing on private banking from the 1980s. It was listed on the Luxembourg stock exchange until 2005. From the late 1990s, under the ownership of Almanij and then KBC, KBL implemented a strategic vision to counterbalance the lower offshore growth with the acquisition of local private banks in key European markets' I' Local units still benefit from a relatively large autonomy on front office, marketing, and offering matters, combined with progressively centralized control/support functions in Luxembourg. In June 2015, it announced its decision to outsource its IT & Operations to Lombard Odier (G2)' I' In addition to its core PB business, KBL is active in AM (through KTL and local subsidiaries). With the appointment of a Group CIO, the emergence of a multi-local AM model, and a common branding (Richelieu) for new funds, it aims at developing a more coherent and visible AM business. KBL also provides custody services (end-2014 AuC of €43.8bn) and fund administration (through KTL). The fund accounting and the keeping of the register of investors are outsourced to EFA where KBL is the main shareholder' Source Caucus Partners EDMOND DE ROTHSCHILD 9 EFTA01108483 KBL EPB RECENT BUSINESS DEVELOPMENT Has acquired Puilaetco Dewaay Luxembourg in July 2014 P Puilaetco Dewaay Private Bankers announces in November 2014 the acquisition of UBS's Belgian operations, bringing roughly €3 billion in assets, 2,500 clients and 6o staff (including 20 private bankers) P KBL epb signed a term sheet agreement with Banque Internationale a Luxembourg (BIL) in December 2014 > BIL (Suisse) SA will acquire KBL (Switzerland) Ltd, a wholly owned affiliate of KBL epb, > Puilaetco Dewaay, the Belgian affiliate of KBL epb, will acquire the business of BIL Belgique (through this acquisition, Puilaetco Dewaay becomes one of the top three pure-play private bank in Belgium) P KBL epb signed in June 2015 a strategic partnership agreement with Lombard Odier, in IT and Operations activities P Monceau Assurances, a French insurance group, announced in July 2015 the signing of an agreement with KBL epb to acquire Vitis Life, KBL epb's life insurance subsidiary, based in Luxembourg. We understand Monceau Assurance contributed 14 M€ to KBL net income and was sold for a 50-looM€ price tag P Brown Shipley announced in July 2015 the acquisitions of Hampton Dean, a chartered independent firm of financial planners based in the UK EDMOND DE ROTHSCHILD 10 EFTA01108484 GEOGRAPHIC FOOTPRINT POIVATIA ••••••• BROWN SMITE) -bt Puilaetco Dewaay KBL RICHELIEU BANQUE PRIVEE teDi KB EUROPEAN PRIVATE BANKERS r 7 r CBL ESPANA VIIOPE AN PRIVATE SANK I RR km's- KREDIETRUST LUXEMBOURG Id to Monceau Assurances VITISI A j MERCK FINCK & CO1 P RI VAT BAN II IF RS TTA SoI&to SWISS PRIVATE BANKING a yr MONACO PRIVATE BANKERS EDMOND DE ROTHSCHILD 11 EFTA01108485 Figures in E aro converted in CHF with FX EURICHF = 1.044 DETAILED ORGANIZATION CHART(DATA AS OF END OF 2014)1 Precision Capital 99,99% 2 ♦ CHF 92,6bn Sold to Monceau KBL EPB S.A. r 100% • AuM: CHF 10.44bn • Net Profit: CHF 12m • Employees: 250 100% Vitis Life S.A. (Luxembourg) • • • AuM: CHF 2.2bn Net Profit: CHF 14.24m Employees: 50 Puilaetco Dewaay Private Bankers3 • 8 offices in Belgium • AuM6: CHF 5,22bn Brown Shipley 100% Private Banking • • Net Profit: CHF 7,9m Employeess: 232 (240) 100% Puilaetco Dewaay • Employees: 24 (UK) • 5 offices6 Sold to BIL Luxembourg4 • Private bankers: 9 • AuM6: CHF 2,09bn 99.99% KBL Swiss Private • Net Loss: CHF 19,7m Banking • Employees: 100+ • Offices in Geneva, Zurich & Lugano 100% KBL Beteiligungs KBL Monaco A.G. (Germany) Net Loss: CHF 1.5m 100% • • AuM6: CHF 1,566bn Net Profit: CHF 0,7m Private Bankers • Employeess: 50+ • AuM: CHF 8,35bn 100% Merck Finck & Co Privatbankiers • Net Profit: CHF 0.1m • Employees: 340 (100 PB) • 16 offices in Germany 100% • • AuM6: CHF 0,522bn 4 offices6 KBL Espana European Private Bankers 100- • AuM: CHF 2,59bn • Net Profit: CHF 6,4m • Employees: 124 (24 Private bankers) 100% • • • AuM6: CHF 7,3.8.3bn Net Profit: CHF 5,7m Employees6: 200 KBL Richelieu Banque Privee Theodoor Gilissen Private Bankers (France) • 4 offices6 (Netherlands) • 4 offices6 Capital held. Net Profit and Net Loss as of 31/1212013. except for Vitis Life's Net Profit which is as of 31/12/2014 2 The balance is owned by the Grand Duchy at Luxembourg 3 AuM & Employees ricluding UBS Belgium closed 05115 100% Kredietrust • AuC: CHF 31,3bn (for funds) • Sold by Puilaetco Dewaay Pnvate Bankers to KU epb ri July 2014 Data as of 31/1212013 Luxembourg S.A. • AuC: CHF 14,4 (for instituionals) .? 6 Source Caurus Partners EDMOND DE ROTHSCHILD 12 EFTA01108486 ASSETS UNDER MANAGEMENT & ASSETS UNDER CUSTODY' Evolution of AuM for KBL (fbn) 424 4-2 +2.3 • 44.1 .1.7 ▪ • -2$ .3 .1 41.1 -1.9 OS .2.0 42.3 +2.3 • 44.9 End-2009 NNC Pert. End-2010 NNC Peri. End-2011 NNC P•r1. End-2012 111K Pet. 044.2013 NNC Pert End -2014 AuM 2010 Effect AuM 2011 Effect AuM 2012 Effect AS 2013 COM Mtn 2014 Effect AuM 2010 2011 2012 2013 2014 AJC tent 41.8 44.1 NNC ft Net New C 1=h :ref. Effect - :et. arce a Orencyfffect 39.9 33-6 41.3 43.8 ■ Net new cash returned to positive territory in 2014 after 3 years of attrition, reflecting outflows in cross-border activities and the uncertainties generated by KBL's disposal process (initiated in 2009 and completed in 2012) ■ Positive NNC contributors understood to include Puilaetco Dewaay, Theodoor Gilissen, and Brown Shipley ■ Limited currency impacts on AuM, as KBL is largely a E play, with the notable exception of Brown Shipley ' Source Caurus Partners EDMOND DE ROTHSCHILD 13 EFTA01108487 KBL EUROPEAN PRIVATE BANKERS Key figures Comments In CHF m FY 2014 FY 2013 FY 2012 FY 2011 Evolution 2 Pt Abs AuM (bn) 92,6 87,2 83,0 83,2 of which AuC (bn) 45,7 43,1 40,3 41,7 NNM (bn) NA NA NA NA Customer credit (bn) 2,5 2,4 2,0 1,8 0,1 4,3 Employees 2 224 2 225 2 406 2 457 -1 0,0 Net Revenue 563 564 411 573 -1,6 -0,3 RoA 3 51 bps 65 bps 49 bps 69 bps 4,0 HR costs NA 289 377 305 FIR costsiRevenue NA 51% 92% 53% Non HR costs NA 155 210 153 Operating profit 105 120 -176 115 -14,9 -12,4 Depreciation & Amortisation NA NA NA NA Provision & Value adjustment 1 4 79 103 -3.1 -85.7 Extraordinary items NA NA NA NA Total costs 458 448 667 561 10,0 2,2 Profit before tax 104 116 -256 12 -11,7 -10,0 Net Profit 70 88 -262 21 -18,4 -20,8 Net Profit group share 70 88 -262 21 Pt CIR 4 (%) 81,4% 78,8% 142,6% 79,9% 2,6 Total capital ratio (%) 14,7% 18,2% NA NA -3,5 CET 1 capital ratio (%) 13,7% 13,5% 12,6% 16,3% 0.2 Pt 'Consolidated accounts 2 Evolution from FY 2013 to FY 2014 3Annualized rate Pt 4 Estimated : Operating expenses (including Depreciation and Amortisation) / Net Revenue 2014 figures includes Insurance operations AuM increased by CHF 9,4bn over the period from 2011 to 2014 (AuC included) Net revenues remained constant over the period from 2011 to 2014 , resulting in a steady decline of the RoA over the same period. The drop in 2012 is the result of the sale of a number of positions (mainly ABS) The significant amount of Provision & Value adjustment in 2011 and 2012 results from impairments due to the recognition of Goodwill arising from previous acquisitions Operating profit down 12,4% over 2014 to CHF 105m, mainly due to the increased depreciation of Group IT development Pre-tax income down to,o% from CHF 116m as of end of 2013 to CHF to4m as of end of 2014 Cost income ratio remained around 8o% over the period, excluding 2012 Slight improvement of the CET 1 ratio from 13,5% to 13,7% as of December 2014 Dividend relating to year 2014 up to CHF Tom from CHF 33,4m for2O13 EDMOND DE ROTHSCHILD 14 EFTA01108488 KBL EUROPEAN PRIVATE BANKERS BALANCE SHEET' Key figures Comments In CHF bn FY 2014 P( 2013 P( 2012 FY 2011 Evolution 2 Abs 0/0 Assets Loans and advances to credit institutions 1,7 2.2 2,3 5,1 -0.5 -23,8 P1 Loans and advances to noncredit institutions 2.5 2,4 2,0 1,8 0.1 4,3 Equity and debt instruments 4.8 4,3 4,6 4,3 0.5 12,2 Other assets 4.0 4,1 4,6 4,2 -0.1 -3,1 Total Assets 13.0 13,0 13,5 15,4 0.0 -0,2 Liabilities & Equity Deposits from credit institutions 1.0 1,0 1,3 2,6 0.0 0,0 Deposits from noncredit 7.8 7,8 7,7 8,6 0.0 0,0 of w hich, subordinated debt 0.2 0,2 0,3 0,3 0.0 0,0 Other liabilities 3.2 3,1 3,6 3,2 0.0 1,2 Total equity 0.9 1,0 1,0 1,1 -0.1 -6,2 Total Liabilities 13.0 13,0 13,5 15,4 0.0 -0,2 Consolidated accounts 2 Evolution from FY 2013 to FY 2014 In 2O14, total assets remained stable compared to the previous year but decreased by CHF 2.5bn compared to December 2O11 Credits to customers amounts to CHF 2.5bn at end of 2O14 (CHF 2.4bn at end of 2O13). This activity has been developed since 2O11 (CHF 1.8bn at end of 2O11, ie +3O% between 2O11 and 2O13) EDMOND DE ROTHSCHILD 15 EFTA01108489 KBL EPB BY BUSINESS SEGMENT In CHF m Private Banking Global Investors Services ALM Activities Other Total Group 2013 2012 2011 2013 2012 2011 2013 2012 2011 2013 2012 2011 2013 2012 2011 AuM 04n) NNM (bn) NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA Employees' 1 509 1 701 1 749 180 207 214 130 140 120 219 241 325 2 078 2 249 2 408 Net Revenue 404 369 397 57 54 68 88 53 51 16 -66 57 564 411 573 of whch nel lee and CI:MT/SSW interns 314 380 312 39 38 46 2 3 3 8 9 9 363 345 364 Operating expenses 334 376 360 30 35 34 29 21 22 52 156 43 445 587 458 Operating profit 70 -6 37 26 20 35 59 32 29 -36 -222 14 120 -176 115 Depreciation & Amonisalion NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA Promsk:o 8, Value acluslment 1 60 48 0 0 -1 2 0 4 1 19 52 4 79 103 Extraordinary Items NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA Total costs 334 436 407 30 35 33 30 21 26 53 175 95 448 667 561 Profit before tax 69 66 -10 27 20 35 57 32 25 -37 -241 -38 116 -256 12 Net Profit 47 -79 -21 19 15 25 41 21 18 -18 -220 -1 88 -262 21 Net Profit group share 07 -79 -21 19 15 25 41 21 18 -18 -220 -1 88 -262 21 CIR 2 (%) 83% 102% 91% 54% 64% 49% 33% 40% 42% 322% -237% 76% 79% 143% 80% ' Average number of FTE 2 Estimated : Operating expenses (including Depreciation and Amortisation) / Net Revenue EDMOND DE ROTHSCHILD 16 EFTA01108490 STRATEGIC PARTNERSHIP AGREEMENT WITH LOMBARD ODIER IN IT AND OPERATIONS ACTIVITIES KBL epb announced in June 2015 the signing of a strategic partnership agreement with Lombard Odier, in IT and Operations activities I' Under the terms of the agreement, KBL epb will leverage Lombard Odier's existing processes and G2 platform, adapted to the specific needs of the Luxembourg-headquartered private banking group I' In line with that partnership approach, Lombard Odier will establish a new company in the Grand Duchy — staffed by select KBL epb specialists and Lombard Odier employees. That company will reach full operational status in the course of next year I' This agreement would have no material impact on employment at KBL epb in Luxembourg before 2017. Lombard Odier has made a commitment to extend to a significant number of current KBL epb specialists the opportunity to serve at the new company that will be established in the Grand Duchy KBL epb ambition is to ensure full employment for the balance of Luxembourg-based staff impacted by this agreement, including through an increased focus on training and internal mobility KBL epb will double its professional training budget over the next three years and substantially increase the size of its HR department over the same period EDMOND DE ROTHSCHILD 17 EFTA01108491 IVONCEAU ASSURANCES TO ACQUIRE VITIS LIFE, KBL EPB'S LIFE INSURANCE SUBSIDIARY P Vitis Life is a Luxembourg-based life insurance company founded in 1995 ans is currently active in Belgium, France, Italy, Luxembourg, the Netherlands and Spain. The company manages over €2.1 billion, and its solvency ratio is 32o% (as of December 31, 2014) P The transfer of Vitis Life reflects KBL epb's focus on its core business of private banking, in line with the group's long-term growth strategy, which includes organic, semi-organic and external initiatives P In addition, given the complementarity of the French client base of Monceau Assurances, this transaction will create opportunities for KBL epb to strengthen its private banking business in that country P Monceau Assurances — which provides life, property and casualty, and reinsurance cover to its more than 300,000 policyholders — highlighted that Vitis Life will continue to be managed by its current leadership team EDMOND DE ROTHSCHILD 18 EFTA01108492 BROWN SHIPLEY ANNOUNCED THE ACQUISITION OF HAMPTON DEAN k Brown Shipley is a private bank with client offices in London, Manchester, Birmingham, Leeds, and Edinburgh. It provides core wealth management services for high net worth clients, comprising investment and fund management, self-administered pension schemes, estate planning and banking services P Hampton Dean is a full service chartered independent firm of financial planners, with clients throughout the UK and particularly in the medical sector P The acquisition of Hampton Dean is part of Brown Shipley's strategy to build and deliver a leading financial advice proposition for its clients. It will further strengthen the operations of Brown Shipley, particularly in the area of wealth planning, and expand its UK footprint to six cities, including a new office in Nottingham P This transaction follows KBL epb's acquisition of the operations of UBS Belgium in late 2014, and reflects the Luxembourg-headquartered group's strategy to achieve long-term growth through organic, semi- organic and external initiatives EDMOND DE ROTHSCHILD 19 EFTA01108493 U Annexes EDMOND DE ROTHSCHILD 20 EFTA01108494 E EDMOND DE ROTHSCHILD STRATEGIE & DEVELOPPEMENT INTERNATIONAL MARCHE DE LA BANQUE PRIVEE AU LUXEMBOURG ELEMENTS PRELIMINAIRES 6 Juillet 2015 DIFFUSION RESTREINTE C3 EFTA01108495 PRÉAMBULE ) Les éléments mentionnées dans ce documents sont un recueil préliminaire et non exhaustif luxembourgeois de la Banque Privée ) Les principales sources sont : > Les statistiques publiées régulièrement par l'Association des Banques et Banquiers, Luxembourg (ABBL) > Le Deloitte Wealth Management Centre Ranking 2015 > Le KPMG Luxembourg Banks Insights 2014 > Les rapports du BCG Global Wealth 2013 et 2014 > Des analyses du BCG communiquées à la Direction de la Stratégie dans le cadre de missions de benchmark sur le marché EDMOND DE ROTHSCHILD 22 EFTA01108496 ELÉMENTS DISPONIBLES « OFF THE SHELF » 1 3} 5_, 6 7 Axes • Structure et dynamique de marché (volume, on/offshore, etc.) A discuter / compléter • Perspectives futures • Segmentation clientèle • • Marges • • Concurrence O • Analyse des modèles des principaux acteurs • Rôle des plateformes déployés par les concurrents utilisant le Luxembourg comme hub pour l'UE Rentabilité (Cil) • Principales évolutions réglementaires • Evolution du cadre réglementaire actuel • Tendances du marché • Principales perspectives sur l'offshore Lux et la place du Luxembourg • Mouvements 3 EDMOND DE ROTHSCHILD EFTA01108497 MESSAGES CLES > Fort de savoir-faire reconnus et environnement favorable, la place luxembourgeoise est le 1 0f centre de banque privée de la zone euro - avec une activité essentiellement offshore UE • Le Luxembourg a des atouts forts : régime fiscal, industrie de fonds, taille critique sur la zone euro • La place atteint 300 Mds USD (contre 2000 Mds pour la Suisse) soit 3% de PDM mondiale du off shore banking • 4/50 des encours gérés sont non luxembourgeoise et parmi eux, les 2/3 proviennent de l'UE (surtout AIL, Fr., Bel., Esp.) • Le marché a cru de X% par an depuis contre X en Suisse > Avec un développement récent tiré par les UNHWI, le ROA du marché est faible à 55 bps et en baisse de 20 bps sur 6 ans • Les UHNWI >20M€ ne représentent que 1% des clients mais concentrent 51% des actifs sous gestion des BP au Luxembourg • Cette concentration s'est accélérée sur les dernières années (ils concentraient 41% des encours il y a 3 ans), la clientèle Affluent ayant plus tendance à onshoriser ses avoirs. Les BP luxembourgeoises s'adaptent pour cibler la clientèle premium > Ce marché est fortement concurrentiel mais rentable pour la plupart des acteurs aujourd'hui ■ Les COEX s'établissent généralement entre 70 à 80% ■ Des COEX pouvant descendre jusqu'à 50% en incluant l'activité IFS attenante, déployée par la plupart des acteurs ■ La pression concurrentielle augmentent : les BP luxembourgeoises ont fortement recruté sur les 5 dernières années (+61% de RM) alors que les AuM ont plutôt stagné ■ Quelques acteurs luxembourgeois se partagent l'essentiel des encours onshore tandis que le business offshore est disputé par des acteurs internationaux (UBS, CS, Deutsche Bank, BNPP) • Les évolutions réglementaires attendues vont faire évoluer le mix et la place de Luxembourg • Avec la fin du secret bancaire, les encours européens ne devraient plus croître dans les prochaines années • Fort du dispositif de LPS, certains acteurs de référence repositionnent leur hub pour couvrir la zone euro au Luxembourg (Pictet, LODH, Quilvest, etc.) • Pour l'offshore hors UE, le Luxembourg est en concurrence avec la Suisse et Londres bien établis pour capter les avoirs des zones émergentes depuis l'Europe EDMOND DE ROTHSCHILD 24 EFTA01108498 STRUCTURE ET DYNAMIQUE DE MARCHE LE 1 ER CENTRE DE LA ZONE EURO ET LE 7EmE AU NIVEAU MONDIAL InkimatiOnal Privant Citent market velum, In the leading wealth management centres on u s D trillion and as percentage market share) United Kingckarn United States Panama 6 Caribbean Kong Kong Singapore 2008 2009 1.79 20% 1.45 1s% 1.12 12% 1.77 20% 0.26 3% 0.38 4% 1.77 IO% 1.61 19% 1.03 11% la 19% 0.31 3% 0.43 5% 2010 2011 1.81 ion 1.63 IO% 0.32 0.42 9% 1.74 21% 1.52 13% 15% 0.34 à% 0.36 5% 2012 2.01 23% 1.67 19% 1.21 14% 103 12% 0.43 S% 0.36 4% 2013 2.14 usé 1.73 19% 131 109 11% 0.53 0.42 9% 201, 2.04 22% 1.65 IA 1.43 0.93 0.64 1% 0.47 5% A 2008-2014 0.25 0.19 0 0.31 0 0.37 0.09 O 0.27 0.27 022 031 0.24 0.30 0.29 0.02 j • 2% 3% 2% 2% 2% 3% Bahrain Es United Arab Emirates Other Total 0.07 1% 1.88 21% • 0.09 1% 1.93 21% • 0.07 I% 1.77 0.06 0.06 1% 0.06 1% 0.06 1% -0.01 • 1% 1.63 2011 1.68 1911 1.70 18% 1.67 tas -0.21 O • • • Source Delon, Wealth Management Database A AnnuallSed % Share 01 MONO O Yanaon <mue O tonna contres Other Anse& Bara. Channd Islands. Germanie leetand Liechtenstein, Monaco The sequence ln Mis overview pond t the anlig l t u lande. rronagement centres in 2014 mn te/ms of INN • > Un centre de booking offshore de taille inférieure à la Suisse ou au Royaume-Uni > Depuis 2009, Hong Kong et Singapore représentent des marchés plus importants que le Luxembourg > Une croissance faible sur les dernières années Source : Deloitte Wealth Management Centre Ranking 2015 25 EFTA01108499 STRUCTURE ET DYNAMIQUE DE MARCHE UNE ACTIVITÉ ESSENTIELLEMENT OFFSHORE CENTRÉE SUR LUE 79% des encours de BP lux. sont offshore en 2013 ■ Luxembourg ■ Offshore UE ■ Offshore hors UE Evolution attendue des encours par résidence des clients Actifs sous gestion en BP offshore enregistrés au Luxembourg par pays de résidence des clients (Md CHF) 8% 13% 31% 39% 2012 0% 3% 9% 20% 26% 33% CAGR (%) Amérique du Nord -3,7% Amérique latine Europe de l'Est Moyen-Orient / Afrique +5,7% 2017e +6,1% +11,2% Asie Pacifique +12,4 Autres Europe Occidentale flat Belgique, Allemagne, Espagne 50-60% des actifs sous gestion des clients Retail et Affluents Occidentale devraient quitter le Luxembourg 2017 +0,6% Source : ABBL. données A fin 2013 (07/2014) Source : rapport BCG sur la richesse mondiale 2013. analyse BCG EDMOND DE ROTHSCHILD 2° EFTA01108500 1 'STRUCTURE ET DYNAMIQUE DE MARCHE COMPARAISON AVEC LA PLACE SUISSE Encours par résidence du client (% du total)' a ALL ITA FRA USA EAU 0 Suisse 15,3 20 30 Top 5 = 45% du total des actifs déposés en Suisse Luxemburg ALL ITA 12.9 BEL 11.4 FRA 8.8 NED 6.0 27.6 0 10 20 30 Top 5 = 67% du total des actifs déposés au Luxembourg Proposition de valeur Similarités • • • Stabilité politique et économique • Confidentialité bancaire • Haut niveau de qualité des services et des produits • Concentration de personnel qualifié et polyglote • Robustesse du cadre réglementaire Retenue fiscale sur les intérêts • Expertise en administration de fonds Expertise en gestion sous mandat discrétionnaire • Absence de taxe sur l'héritage et sur la fortune pour les résidents2 mais retenue fiscale sur les intérêts Différences • -40% des actifs proviennent de géographies où le modèle • Stagnation des encours sur les derniers exercices Facteurs clés du changement suisse traditionnel plus possible • Source alternative de revenus/spécialisations (industrie des hedge funds) • Le gouvernement suisse envisage la distinction • Le G20 pousse le Luxembourg à abandonner son secret Développements entre la fraude fiscale et les délits mineurs fiscale bancaire récents • Le lobby bancaire suisse suggère le retenue fiscale sur les avoirs afin de préserver la confidentialité des clients tout en répondant aux obligations de perceptions des administrations étrangères • Le Luxembourg pourrait devenir attractif pour l'industrie des hedge funds en Europe 1. En % du total des actifs offshore de chaque booking center 2. Droits de succession exempté uniquement en cas 2. Source : BCG Global Wealth Market Sizing Database 2009: Press research: BCG analysis EDMOND DE ROTHSCHILD 27 en ligne direct EFTA01108501 2 -`SEGMENTATION CLIENTÈLE UN ÉVOLUTION DU MIX CLIENTS VERS LES UHNWI Répartition des encours des banques privées luxembourgeoises par wealth bands > Une croissance forte des UHNWI au cours des dernières années 100% 80% - - - - 40% - - - - 20% - - - - 0% 19 2011 > •>20 ME 1% of clients • 10 ME- 20 M€ 1% of clients •5 ME -10 M€ 2% of clients 8 D • 1 ME - 5 ME 1% of clients 8 19 ■ 500 K€ - 1 M€ 18 14% of clients 18 • 250 KE - 500 KE 21% of clients 100 K€ - 250 K€ 35% of clients 5 4 2012 2013 2014 Une concentration des encours sur un nombre plus restreint - • top 1% en 2014 = 51% AuM • top 1% en 2011 = 41% AuM Source : ABBL (06/2015) EDMOND DE ROTHSCHILD 28 EFTA01108502 2 -"SEGMENTATION CLIENTÈLE UN IMPACT SUR LES ROA 0 106 104 Moyenne: 73 bp Top quartile: 94 bp Bottom quartile: 55 bp RoA1 par segment de client (en bp) — Top quartile — — Average sample — Bottom quartile 28 22 17 250K-1M 1M-5M 5M-10M 10M-20M 20M-100M 100M+ Segment client (en CHF) 1. Benchmark: Revenus totaux! Actifs et passifs clients moyen 2011-2012. panel de pairs sélectionnés par le BCG Note : RoA = Return on Assets Source : BCG Wealth Manager Performance Database 2013: BCG analysis > Des RoA nettement plus faibles pour les segments correspondant aux niveaux de richesse les plus élevées, qui deviennent majoritaires dans les encours des BP luxembourgeoises > Des écarts à la moyenne plus faibles pour les segments 5M à 20M€ ainsi que 100M+ reflétant une concurrence plus élevée pour ces segments et la proximité du point mort financier Indicateurs —2013 FY Indicateurs provenant panel du BCG non representatits des moyennes du marché EDMOND DE ROTHSCHILD 29 EFTA01108503 "MARGES UNE ÉROSION DU ROA AuM (en MdE) 400 300 200 100 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 1. Revenus totaux de l'ensemble des acteurs du secteur Private Banking Source : ABBL (06(2015) Revenus'/AuM RoA (en bps) > Des encours en croissance modérée depuis la crise > Un ROA qui a diminué sensiblement sur les dernières années : • -12 bps depuis 2007, soit -18% EDMOND DE ROTHSCHILD 30 EFTA01108504 CONCURRENCE PRINCIPAUX ACTEURS Net Profit Staff Sociale Generale Bank & Trust t. 1 7 312 . 7 V 829 2 Banque et Casco «Epergne de r Etat. Luxembourg AL 2 • 208 L. 3 A 1.797 3 Deutsche Bank Luxembourg V 189 V 22 • 299 4 State Street Bank Luxembourg • HD 11 A 715 S CAGES Bank Luxembourg • 5 ♦ 171 r. 0 V 838 0 Banque Internationale a Luxembourg 108 2 V 1.808 7 Societe Eurcpeenne de Banque • 7 A. 108 V 32 V 100 8 BGL SNP Panbas V 11 ♦ 140 1 • 2.792 9 UniCredit Luxembourg V 129 • 29 ♦ 180 10 DekaBank Deutsche Girozentrale Luxembourg V 10 V 120 10 V 397 It ING Luxembourg V 11 V 120 V 9 V 791 12 J P Morgan Bank Luxembourg A 12 A 112 t: 14 V 518 13 Picot & Coe (Europe' A 13 A 87 • 24 A 208 14 Deutsche Pootbank International V 14 V 80 • 33 V 145 15 Banque de Luxembourg le • 09 I: 10 V 744 10 Banque Degroof Luxembourg • 17 ♦ 59 r. 23 V 289 17 Nomura Bank (Luxembourg) r. ut • 54 V 19 A 350 18 Nordea Bank A 19 A 52 A 21 • 313 19 OZ Pnvatbank A 20 V 45 A 0 A 810 20 Credit Auncoie Luxembourg V 22 V 41 le A 359 21 UBS (Luxembourg) ♦ 23 • 40 17, 15 A 438 22 KBL European Private Bankers A 20 A 35 5 V 951 23 Banque Privet. Edmond de Rothschild Europe V 30 V 27 t7, 12 V 050 24 Norddeutsche Landesbank Luxembourg V 31 ♦ 27 1; 26 £ 229 25 RBC Investor Seances Bank • U A 20 tt. 4 7 1,472 20 Commerzbank International A 311 A 21 A I* V 127 27 Clearstream Banking • 39 A 19 V 20 A 322 28 Banque Raiffersen • 42 IV 18 t. 13 a 580 29 HSBC GroJp" • /Or V -27 v15- v 489 30 Hypothekonbank Frankfurt internatonal V 102 V -54 7 88 7 19 19.757 20a37 75% • ~rod sea) 01 .1 n:-.8C :4: • • rink,ng enet aculdavey ~don opprooned f EDMOND DE ROTHSCHILD 31 EFTA01108505 CONCURRENCE UNE CONCURRENCE LOCALE ACCRUE RM dans les BP luxembourgeoises RM AuM AuM 1,299 1,566 1,644 262 269 289 2008 2009 2010 2011 2012 2013 AuM RM 205 202 2008 2009 2010 2011 2012 2013 > Une croissance du nombre de RM près de 2x supérieur à la dynamique 700 des encours 600 500 400 306 200 100 0 > Cette observation reflète une intensification de la concurrence au niveau commercial > Les BP luxembourgeoises tendent également à : • Affiner leur proposition de valeur • Ouvrir des agences de petite taille pour renforcer la proximité avec le client (Belgique, Allemagne, etc.) Source : ABBL (06/2015) EDMOND DE ROTHSCHILD 32 EFTA01108506 5 --RENTABILITÉ PRINCIPAUX INDICATEURS (BENCHMARK BCG) Cil Ratio (%) 76 Panel BCG -› Revenus de Gestion / AUM (bp) % mandats % advisory 71 13 27 Revenus do Gestion Revenus Panel Revenus totaux / BCG Client Assets 71 Liabilities (bp) Panel BCG Loan / Deposit ratio' (%) 7 -› Autres Revenus Revenus Crédit / Revenus de Gestion (%) 6 Revenus ALM et Autres / 12 Revenus de Gestion (%) Panel BCG AuM 1 RM (M 6) 227 -› Efficacité Coûts Front / 31 commerciale Revenus totaux (%) Coûts Front / RM (M E) 0.43 Panel Efficacité BCG Coûts totaux / Client Assets .4 Liabilities (bp) 52 Coûts Support / 45 Panel BCG Modèle opérationnel Revenus totaux (%) Effectif total hors RM 1 RM 4.9 Panel BCG 1. Benchmark: Revenus totaux / CAL moyen 2011-2012 Note RoA = Return on Assets Source : BCG Wealth Manager Performance Database 2013: BCG analysis > En dépit de sa tendance négative, le ROA évolue encore à des niveaux permettant de dégager une rentabilité nette sur les segments que nous couvrons > Les acteurs couvrant plus spécifiquement cette clientèle affichent des revenus totaux (yc. Crédit / ALM) supérieurs à 70 bps > Un coût de main plutôt élevé en valeur absolue, qui reste proportionné aux revenus > Des CIR s'inscrivant généralement entre 70 et 80% pour la seule activité de BP et qui tombent à près de 50% en incorporant les activités IFS2 Indicateurs - 2013 FY Indicateurs provenant panel du BCG non representatifs des moyennes du marché 2. CIR moyen des entités sociales bancaires de 50% en 2013 Source • KPMG Luxembourg Banks Insights 2014 EDMOND DE ROTHSCHILD 33 EFTA01108507 TENDANCES DU MARCHE DES PERSPECTIVES MITIGÉES POUR L'ACTIVITÉ OFFSHORE... Principaux risques pour l'offshore Lux L'importance du Luxembourg en tant que centre BP offshore pourrait décliner par rapport à la Suisse Environnement politique / légal Incitations fiscales, amnisties fiscales et évolutions réglementaires incitatives dans les centres onshore Part dans 40 de marché des booking centers les actifs localisés off shore Pression politique sur les centres offshore Comportement des clients • Tendance à la régularisation 30 • Onshorisation, notamment pour les clients Retail et Affluents • Baisse des marges : disparition de la "prime de confidentialité" et baisse de la part des mandats 26 28 28 20 26 26 26 28 10 10 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 25 Suisse ci Luxembourg 2017e Source : Global Wealth Report BCG 2013. analyse BCG EDMOND DE ROTHSCHILD 34 EFTA01108508